2020-06-01（一）川普未對中國祭新制裁，晶片股強彈費半飆逾 2.6%

• 川普未對中國祭新制裁，晶片股強彈費半飆逾 2.6%
• 美國中西部各州示威遊行，外交部紅色旅遊警示
• 台股尾盤爆量紅翻黑終場小跌 2 點，周 K 仍收紅
• 股東會行情啟動，台股本周再度叩關「萬一」
• 金管會：救市三措施，評估撤銷
• 漲勢史上最猛！西德州油價 5 月狂飆近九成
• 華為事件衝擊，台積 5 奈米擴建延至明年 Q1

摘要整理

特朗普對中製裁時機與策略

• 特朗普於 2020 年 5 月 29 日週五美股收盤前 2 小時召開記者會發布對 1900 對中利空，避免美股當日重挫
• 利空消息刻意選在亞洲股市收盤後發布，導致 6 月 1 日港股與陸股首當其衝承壓
• 歷史慣例顯示特朗普多次在週五尾盤前放消息，讓下週一亞股首波反應，美股已視為已反映舊聞

特朗普宣布退出世衛與香港特別地位取消

• 宣布終止與世界衛生組織關係，欲建立排除極權國家的新國際組織，影響遠大於香港議題
• 取消香港特別關稅領域，連帶簽證、引渡、高科技進出口呈半中斷狀態，超市場預期
• 香港對美國 GDP 貢獻比重低，取消措施對美傷害小，對港引發外資脫鉤與資金外流

美國對中連環制裁清單

• 禁止具解放軍背景中國學生入境美國，限制人才交流
• 制裁破壞香港自治的中共官員，針對個人資產凍結與簽證限制
• 嚴查中概股 IPO 與在美上市制度，5 月內對中制裁爆發式增加

美國國內暴動壓過對中議題

• 黑人弗洛伊德致死案引發中西部多州暴動，外交部升級美國為紅色旅遊警示
• 美方短期焦點轉向內政與種族議題，對中貿易戰重要性暫時下降
• 暴動持續嚴重，建議國人盡快離境美國，避免非必要旅行

台股週五尾盤爆量翻黑

• 台股 5 月 29 日尾盤爆量 2,088 億，終場小跌 2 點收 10,942 點
• 周 K 線仍收紅，但萬一關卡多次站上又跌回，呈現高檔震盪
• MSCI 權重調整尾盤下殺，主力度出貨跡象明顯

金管會三措施檢討期將至

• 6 月中將檢討借券賣出上限、放寬融資券自備款、淨空令三措施
• 金管會口頭承諾 6 月 18-19 日後表態，市場預期部分管制將鬆綁
• 借券與融券放寬視為市場緩和訊號，對多方較為有利

原油價格 5 月狂飆近 9 成

• 西德州原油 7 月期貨收 35.49 美元，5 月單月漲幅達 88%
• 布蘭特原油收 37.84 美元，朝 40 美元逼近但需求恢復緩慢
• 5 月抄底台塑四寶或原油 ETF，報酬率至少 20-30%，定期定額正報酬達 40-50%

華為事件衝擊台積電擴廠

• 台積電 5 奈米擴廠延至 2021 年 Q1，顯示全球電子需求趨緩
• 美國半導體供應鏈轉移加速，台積電被迫選邊站隊
• 電子產品動能循環放緩，影響台灣科技股後市表現

股東會行情 6 月正式啟動

• 6 月起上百家企業召開股東會，釋放營運展望與股利政策
• 台股本週再戰萬一關卡機會高，成交量能將放大
• 股東會訊息偏多，支撐台股優於全球表現

利空已大部分出盡仍看多

• 特朗普連環制裁已反映，港台股若未跌破季線即算利空出盡
• 短期震盪難免，但多方趨勢未變，疫情控制為關鍵
• 債券與海外基金尚不夠便宜，建議待股市創波段高點再進場

觀點整理

美中關係與特朗普制裁措施

1. 特朗普記者會時機選擇：特朗普於美國股市收盤前 2 小時（週五下午 2 點）召開記者會，刻意避開亞洲股市交易時段，讓壞消息在週一亞洲開盤時首波反應，美股則已消化利空。
2. 對世界衛生組織（WHO）斷絕關係：視為比香港議題更重要，意在排除極權國家，建立新組織，顯示特朗普對中強硬態度已擴及全球治理層面。
3. 取消香港特別關稅領域：包含關稅、簽證、引渡、科技進出口等，實際衝擊不如預期大，因香港對美國 GDP 貢獻有限，外資脫離香港反而可能資金回流美國。
4. 其他對中制裁措施：
   • 禁止具解放軍背景中國學生入美。
   • 制裁破壞香港自治之中共官員。
   • 嚴查中概股美國 IPO。
   • 華為供應鏈斷鏈、半導體供應鏈轉移（台積電選邊）。
5. 主持人觀點：美中博弈本質不對等，美國籌碼多，取消香港關稅對美股影響小、對港股賣壓大，利空已大部分出盡。

美國國內情勢

1. 黑人被壓制致死引發暴動：全美多州抗議，外交部將美國旅遊警示升至紅色（盡快離境）。
2. 主持人觀點：短期美國焦點在內政與種族議題，美中貿易戰非當前優先，外交議題重要性下降。

台股走勢與政策

1. 週五台股表現：尾盤爆量紅翻黑，小跌 2 點，收 10,942 點，周 K 線仍紅，萬一關卡反覆測試。
2. 金管會三措施檢討：
   • 借券賣出量上限。
   • 放寬融資券補繳自備款。
   • 淨空令。
   • 6 月中將檢討，預期部分放寬，顯示市場已緩和。
3. 股東會行情啟動：6 月上百家企業召開，預期釋出偏多訊息，有利台股扣關萬一。
4. 主持人觀點：利空已出盡，多方趨勢不變，只要今日不因港股重挫跌破支撐，向上趨勢仍看俏。

原油價格走勢

1. 5 月表現：西德州原油期貨漲近 9 成，收 35.49 美元；布蘭特原油收 37.84 美元，逼近 40 美元。
2. 主持人觀點：
   • 抄底者報酬率極高，現貨投資者必正報酬。
   • 台塑四寶等概念股漲幅至少 20-30%。
   • 油價將進入 Nike 勾休息期，需求復甦速度有限，短期漲勢趨緩。

華為與半導體供應鏈

1. 台積電 5 奈米擴廠延至 2021 年 Q1。
2. 主持人觀點：反映全球電子產品動能趨緩，供應鏈脫鉤影響深遠，值得持續關注。

整體市場結論

1. 美股：特朗普利空已反映，短期受國內暴動影響，中期看美中框架，當周漲 3%，5 月漲 4.5%。
2. 台股：萬一上下震盪，利空出盡，股東會與政策放寬為支撐，表現優於全球。
3. 港股：受香港關稅取消衝擊最大，賣壓預期最重。
4. 主持人總評：部分利空已出盡，疫情後復甦為主軸，台股多方格局不變，油價正報酬確定，債市尚不夠便宜宜等高點再進。