2026-07-15（三）股市大怒神？海力士狂飆，IBM 大崩，通膨降溫，回調結束了？

摘要整理

市場總覽與波動

• 市場波動加劇，SK 海力士上週遭受賣壓，本週 ADR 價格飆漲 27%，但 IBM 股價崩跌 25%，顯示內部輪動持續。
• 韓國股市引發斷頭潮，全球資產價格顯著波動，投資人對 5%至 10%回檔的預期提高，熔斷現象逐漸被視為正常波動。
• 台股上漲 463 點，收在 45,201 點；美股方面，道瓊指數上漲 9 點收在 52,508 點，標普 500 上漲 28 點收在 7,543 點，納斯達克上漲 233 點收在 26,107 點，費半指數上漲 314.2 點收在 12,661 點。

中東局勢與川普政策調整

• 川普撤回前一天提出的荷姆茲海峽 20%通行補償費方案，改為促使波斯灣國家對美國進行大規模貿易與投資協議。
• 消息公布後原油價格受抑制，回落至 7 字頭；布蘭特原油與西德州原油在 80 美元關卡上下徘徊，頭部賣壓仍大。
• 杜拜宣布打造新港口繞過荷姆茲海峽，中東國家將美伊衝突視為長期常態化，臺灣已成為美國最大氦氣與石油進口國，亞洲國家轉向美國叫貨。

6 月通膨數據與貨幣政策展望

• 美國 6 月 CPI 年增幅降至 3.5%，低於 5 月的 4.2%與市場預估的 3.8%，單月物價下跌 0.4%，創 2020 年 4 月以來最大降幅，主要因汽油價格指數大跌 9.7%。
• 核心通膨從 2.9%降至 2.6%，二手車與服飾商品價格下滑，市場下修聯準會升息預期，原預估 10 月升息一碼已延至 12 月。
• 聯準會主席華許重申不會容許高通膨長期存在，強調 AI 生產力提升可改變貨幣政策框架，美國 2 年期公債收益率下滑至 4.15%，美元指數下跌 0.5%。

關稅戰成果與貿易逆差

• 美國 5 月貿易逆差擴大至 42%，創 2025 年 3 月以來新高，顯示關稅戰未能有效壓低逆差，臺灣對美國貿易順差也再創高。
• 最高法院推翻部分 IEEPA 關稅措施，美國政府估計將退回約 1,600 億美元關稅給進口商，企業可透過申請、轉售索賠權或登記系統處理。
• 全球供應鏈未全面脫鉤，中國對非美國市場順差創高，臺灣與瑞士憑藉半導體及醫療高附加價值產品維持對美中雙順差，蘋果宣布砸 300 億美元採購博通晶片加速美國半導體布局。

川普交易藝術與政策風格

• 川普談判模式為先開出接近不可能接受的天價條件，再逐步退讓，最終讓對方接受原本不會答應的條件，例如荷姆茲海峽收費改為投資協議。
• 政策搖擺快速，前一天宣布後 7 小時內即改口，投資人需謹慎看待政策變化對原油與通膨的影響。
• 透過控制議題與消耗對手，促使中東國家增加對美投資，並在關稅戰中達成部分投資與供應鏈轉移成果。

聯邦政府瘦身與人事調整

• 川普執政 18 個月，美國國務院超過 3,000 名員工離職或裁撤，今年上半年裁減 2,800 人，為過去十年最大減幅。
• 已提名的 101 位大使中僅 9 人為職業外交官，打破 60 多年慣例，使外交政策更直接反映白宮方向，並達成省錢效果。
• 半數以上大使懸缺，國務院人力持續緊縮，聯邦初領失業救濟金人數緩步上升。

選前衝刺與國內政策

• 佛羅里達州立機場改名為川普機場，預估費用 550 萬美元，川普私人飛機使用便利；周邊道路也改名川普總統大道。
• 加強非法移民金融帳戶監控，阻斷房貸、車貸與信用卡，並將移民送至第三國加速遣返，已有十幾個國家參與，目的是製造恐懼促使自行離開。
• 整治 DEI 與性別政治，調查允許跨性別男性入住女子監獄的州；修改非營利組織 990 稅務檔以公開資金來源，針對左派 NGO 資金網路。

美股表現、資金輪動與 AI 影響

• 銀行股財報亮眼，摩根大通淨利 212 億美元年增 41%，高盛 66 億美元年增 80%，花旗 58 億美元年增 45%，美銀 91 億美元年增 27%。
• 小型股羅素 2000 今年上漲超過 20%，進入牛市，為過去 20 年最佳表現，優於標普 500；科技七雄今年漲幅不到 3%，顯示資金輪動至金融、醫療與小型股。
• IBM 因第二季業績不如預期且企業資本支出轉向 AI 伺服器，股價崩跌 25%，為 1968 年以來最大單日跌幅。

AI 發債潮與市場壓力

• AI 相關發債潮突破 2,400 億美元，六大科技巨頭（Google、Amazon、Meta、甲骨文、輝達、SpaceX）今年已累計發行 2,440 億美元公司債，為去年的 2 倍多。
• 最近兩週輝達、SpaceX 與亞馬遜合計募資 750 億美元，但發債後債價下跌，投資人保留資金等待更高利率，顯示市場消化能力趨弱。
• 科技巨頭投資級債在新發行量中占比近 9%，股市與債市聯動性提高，AI 行情成敗將影響整體資產表現。

整體行情總結與展望

• 川普積極壓制通膨與物價，包括擴大 RX 線上藥品平台增加 600-900 種學名藥、推動學校營養午餐改革，選前成果導向明顯，今年不升息機率高。
• 市場內部輪動明顯，大型股休息、小型股與傳產接棒，但核心仍對賭 AI，投資人應樂觀看待技術革命並逢低布局優質股。
• 台股與美股均呈現韌性，投資朋友可持續關注資金流向與 AI 基本面發展，保持長期投資原則以累積資產。

觀點整理

市場總覽

• 市場波動加大：主持人指出，近期全球資產價格波動顯著加大，SK 海力士上週遭賣壓，本週 ADR 價格一度飆漲 27%，但IBM股價崩跌 25%。韓國股市引發斷頭潮，散戶受影響，足球市場也爆冷，顯示波動率提升。
• 波動常態化：主持人認為，未來 5%~10%的單日波動可能成為「正常」，熔斷也不再意外，投資人需調整心態。
• 主持人觀點：市場內部輪動持續，投資人應謹慎看待政策與行情變化，以樂觀但務實的態度參與。

中東局勢

• 川普政策反轉：川普先提出荷姆茲海峽 20%通行補償費，隔天撤回，改推波斯灣國家對美國的大規模貿易與投資協議。主持人形容這是「開開關關」的風格。
• 原油價格影響：政策公布後原油價格回落至7 字頭，布蘭特與西德州原油在80 美元關卡徘徊。杜拜新建港口繞過海峽，顯示中東國家視美伊衝突為長期常態。
• 全球能源調整：台灣成為美國最大氦氣與石油進口國，亞洲國家轉向美國叫貨。美國頁岩油商與天然氣商成為最大贏家。
• 主持人觀點：川普政策雖搖擺，但對原油價格產生抑制效果，有助通膨控制；中東局勢長期化，但短期有利美國能源出口。

6 月通膨數據

• CPI 大幅回落：美國 6 月 CPI 年增幅降至3.5%（低於 5 月的 4.2%與預估 3.8%），單月物價下跌 0.4%（2020 年 4 月以來最大降幅）。主因汽油價格指數大跌 9.7%，核心通膨從 2.9%降至 2.6%。
• 市場預期變化：聯準會升息預期從 10 月延後至 12 月，二年期公債收益率下滑至4.15%，美元指數跌 0.5%。
• 聯準會立場：主席華許重申不會容許高通膨長期存在，強調勞動市場穩健、AI 生產力提升可降低通膨壓力。
• 主持人觀點：原油價格若不續漲，今年不升息機率極高，甚至可能維持中性（無碼）政策，讓 AI 基本面自由發揮；這對市場是正面提振。

關稅戰成果

• 貿易逆差擴大：美國 5 月貿易逆差擴大至 42%（2025 年 3 月以來新高），台灣對美貿易順差再創高，中國對美逆差明顯但對非美順差續高。
• 供應鏈未完全脫鉤：全球供應鏈轉移，台灣與瑞士等高附加價值經濟體維持對美中雙順差。蘋果砸300 億美元採購博通晶片，加速美國半導體布局。
• 關稅退稅：IEEPA 被最高法院推翻，美國政府估計將退回1,600 億美元關稅給進口商。
• 主持人觀點：關稅戰對貿易逆差壓制有限，但達成增加美國投資與強化國防供應鏈的目標；川普半達成投資者角度的成果。

交易的藝術（川普談判風格）

• 核心策略：先開出極端高價條件（如 50%關稅、荷姆茲海峽收費），再逐步退讓，讓對方接受原本不可能的條件（control narrative before the deal）。
• 主持人觀點：這是川普《交易的藝術》的典型模式，近期撤回海峽收費轉推投資協議即為例證。投資人依此政策風格交易需相當謹慎。

聯邦政府瘦身與選前衝刺

• 國務院裁員：超過 3,000 名員工離職或裁撤，大使懸缺過半，僅 9%為職業外交官，打破 60 多年慣例。
• 移民政策：加強監控非法移民金融帳戶、阻斷房貸車貸；改採「第三國遣返」加速移除（如送至赤道幾內亞等地），製造恐懼讓移民自行離開。
• 個人象徵：佛羅里達機場改名川普機場，道路改名川普總統大道；推動華府大型建設，包括新建 250 英尺凱旋門。
• 文化戰爭：調查允許跨性別男性入住女子監獄的州，修改非營利組織稅務透明要求，打壓 DEI。
• 主持人觀點：川普積極瘦身政府、塑造個人權威、強化移民管控與文化議題，皆為 11 月中期選舉前衝刺成果。

物價壓制措施

• 藥價介入：擴大川普 RX 平台，增加 600-900 種學名藥，要求藥廠降低處方藥成本。
• 學校營養午餐：推動「讓美國再次健康」計畫，減少加工食品、增加蛋白質與全穀，擴大補助以提升餐點品質。
• 主持人觀點：川普展現強烈壓低物價決心，配合原油控制，有利年底前維持通膨穩定。

美股追蹤與內部輪動

• 指數表現：道瓊小漲 0.02%、標普漲 0.38%、納指漲 0.9%、費半大漲 50%（單日），小型股羅素 2000 今年漲超 20%進入牛市。
• 銀行財報亮眼：摩根大通、高盛、花旗、美銀淨利大幅成長。
• IBM 巨震：第二季業績不如預期，企業資本支出轉向 AI 伺服器，導致股價崩跌 25%。
• 資金輪動：上半年科技/AI 股主導，6 月後金融、醫療、小型股接棒；台股也出現傳產輪動。
• 主持人觀點：大型股內部輪動激烈，但小型股表現突出；買巨頭今年易落後大盤；整體仍圍繞 AI 基本面。

AI 發債潮

• 規模爆增：六大巨頭（Google、Amazon、Meta、甲骨文、輝達、SpaceX）今年已發債2,440 億美元，遠高於去年。
• 市場壓力：發債後債價下跌，投資人保留資金等待更高利率，顯示消化不良。
• 主持人觀點：AI 融資量大，但股市與債市高度聯動；行情最終取決於巨頭能否將投資轉化為實質價值，投資人應區分樂觀 vs. 悲觀心態。

總結

• 政治干預與通膨：川普多項政策旨在選前壓制通膨，今年不升息機率高。
• 資金輪動：市場內部分化，但核心仍在 AI；逢低布局優質股。
• 主持人正面態度：強調知識與原則的重要性，鼓勵投資人以樂觀務實心態看待 AI 長期趨勢。台股當日上漲 463 點收45,201 點。