2026-07-03（五）川普晶圓夢 又點台積電?非農降溫 通膨下得去?

摘要整理

市場總覽

• 投資應注意資金輪動與基本面趨勢，引用「狗與主人理論」說明不同市場波動特性，例如標普 500 近年相對平穩，而部分指數如藏獒般波動劇烈。
• 全球指數受惠於 AI 國家競爭，巴菲特觀點指出投資最終仍是賭國運，今日重點討論川普對台積電的表態以及非農就業、台灣與日本失業率數據。
• 儘管市場有過高期待，基本面顯示 AI 投資動能持續，台灣缺工率上升，意味人力需求增加，AI 投資難以停歇。

美股追蹤

• 美國股市周市分歧，納斯達克指數受科技股走弱影響下跌 207 點、跌幅 0.8%，收在 25,832 點；道瓊指數大跌近 600 點但仍創歷史收盤新高。
• 標普 500 指數微漲 0.01 點，收在 7,483 點；費城半導體指數下跌 727 點、跌幅 5.44%，收在 12,626 點，接近季線支撐。
• 過去 14 個月費半滾動報酬高達 237%，超越 2000 年網路泡沫時期連續 14 個月 234% 的漲幅，但本益比相對較低，泡沫疑慮主要集中在七巨頭而非硬體股。

資產表現與資金輪動

• 二季度費半上漲近 88%，南韓 KOSPI 上漲 64%，均創 1990 年代以來最佳單季表現；相對地，布蘭特原油重挫 38.4%（20 年疫情以來最大單季跌幅），黃金下跌 14.1%，白銀下跌 22%。
• 比特幣二季度下跌 14%，累計跌幅達 33%；陸港股市因權重偏消費電商，未受費半硬體股明顯帶動，表現相對落後。
• 資產價值不應僅看短期價格，長期受科技生產力與 M2 貨幣增量驅動，經濟體成長時大多數資產仍會拉高，提醒投資人避免以買入價與現價比較而感到挫敗。

川普喊話與台積電美國廠

• 川普再度點名台積電，宣稱將倍增 Arizona 晶圓廠規模，並目標美國先進制程晶片市占率達全球 50%；經濟部投審會核准台積電增資美國子公司 200 億美元，用於新建 12 吋晶圓廠與先進封裝廠，加上先前 300 億美元，2026 年海外資金調度已突破 500 億美元，創投審會單年最高紀錄。
• 美國 80% AI 資料中心設備仰賴進口，2025 年台灣供應 860 億美元伺服器及相關設備，幾乎包辦美系 AI 伺服器代工；台灣先進邏輯晶片產能占全球約 60%，主導 AI 伺服器與先進制程市場。
• 台積電美國廠 P2 廠預計下半年或明年量產，P3 廠動工中，但整體進度難以在川普任期內達成 50% 市占目標；至 2030 年美國市占率突破 20% 已是極大挑戰，台灣市占率預估僅微降 8% 且絕對產量仍成長。

中期選局與政策觀察

• 川普強調台積電投資以邀功，卻較少宣揚 AI 資料中心，因單一機櫃耗電量預估達 750 戶美國家庭用電，引發選民反彈；市場民調顯示 65% 投資人擔心 AI 減少就業，45% 憂心人類滅絕，70% 以上認為發展速度過快。
• 美國半導體本土化加速，但人才短缺問題明顯，Arizona 大學一年工程畢業生約 7,000 人仍被多家公司爭搶；台灣同步在竹科、嘉科、高雄楠梓、中科、南科等地擴建晶圓與封測廠，維持競爭優勢。
• 川普政策趨於務實，避免過度強調爭議議題（如 AI 資料中心、非法移民），以利中期選舉；美國國防供應鏈逐步回流，形成政績之一。

美國勞動市場

• 6 月非農就業新增僅 5.7 萬人，低於預期 11 萬人，但失業率從 4.3% 降至 4.2%，顯示勞動市場仍缺工；科技業雖有裁員（如微軟裁數千人），整體失業率仍下滑。
• 個人儲蓄率降至 2.6%（2008 年以來新低），經濟成長快速但消費未全面暴增，呈現兩極化現象，消費集中於 AI 相關領域。
• 川普任期內就業市場未受關稅戰大幅衝擊，成為重要政績，但內部電力壓力與利益衝突疑慮仍存。

台灣勞動市場

• 5 月失業率降至 3.27%，創本世紀新低，接近充分就業；全台職位空缺達 26.3 萬個，製造業 8.5 萬個，餐飲業求工比超過 4 倍，缺工最嚴重。
• 軍公教加薪方案出爐，今年先加薪、明年再調 4%，72 萬名軍公教人員受惠，經費約 383 億；過去十年民間薪資漲幅 43.1%，公務員僅 14.8%，政府調薪以留才。
• 地方政府缺額率達 15%（19 年 1.5 倍），中央政府 13%，公務員招募人數下滑，顯示薪資追趕民間必要性；反霸凌法上路，企業須 10 天內立案調查。

日本勞動市場

• 5 月失業率 2.5%，低於台灣，達充分就業，外籍移工人數突破 412 萬人；但實際薪資仍處負成長邊緣，通膨壓力大。
• 台灣成年人平均財富 31.2 萬美元（全球第 15），中位數 11.49 萬美元，均高於日本（20.5 萬美元）與南韓（25 萬美元），凸顯日元貶值對購買力的傷害。
• 日本經濟條件艱辛，內部消費疲軟跡象明顯（如 AV 產業外流台灣、首爾賺錢），高通膨與生產年齡人口減少導致招募外勞比例上升。

台股與整體展望

• 台股昨日下跌 808 點，但相對費半重跌仍顯強勢；全球勞動市場普遍缺工，台美日失業率偏低，反映經濟動能。
• 投資人應關注政策推波（如加薪、反霸凌法）與 AI 時代變革，國家與個人皆需調整因應；短期價格波動不影響長期科技生產力帶動的資產價值。
• 整體而言，AI 投資動能不減，供應鏈本土化趨勢下，台灣先進制程優勢仍穩固，建議投資人以長期配置視角看待市場。

觀點整理

市場總覽與美股表現

1. 主持人觀點：

   • 美股走勢分歧，受科技股走弱影響，納斯達克指數下跌，但非農就業數據低於預期導致升息預期下滑，資金出現輪動。
   • 道瓊指數大跌近 600 點 卻創歷史收盤新高；標普 500 指數微漲 0.01 點 收在 7,483 點；納斯達克下跌 207 點（0.8%）收在 25,832 點；費半指數下跌 5.44% 收在 12,626 點。
   • 費半過去 14 個月滾動報酬高達 237%，超越 2000 年網路泡沫時期，但本益比相對較低，泡沫主要集中在七巨頭，而賣鏟子（硬體股）有實際現金回饋。
   • 二季度金融市場脫鉤：費半上漲近 88%、南韓 KOSPI 上漲 64%，均創指數成立以來最佳單季表現；但大宗商品、避險資產轉弱（布蘭特原油重挫 38.4%、黃金下跌 14.1%、白銀下跌 22%、比特幣下跌 14%）。

2. 延伸觀點：

   • 不要只看短期價格修正就認為投資失敗，決定價值的是長期資產配置帶來的意義，如同婚姻不能只看外表與年齡。
   • 經濟體向好時，大多數資產都會被拉高，重點在於理解買進資產的長期原因。

川普對台積電的喊話與美國晶片政策

1. 川普立場：

   • 再次點名台積電將倍增 Arizona 晶圓廠規模，目標在卸任前讓美國先進制程晶片市占率達全球 50%。

2. 主持人觀點：

   • 台積電獲投審會核准增資美國 200 億美元（加上先前 300 億美元，今年海外資金調度已突破 500 億美元），顯示台美盟友關係。
   • 美國 80% AI 資料中心設備仍仰賴進口，台灣供應 860 億美元伺服器設備，台灣主導先進制程（邏輯晶片產能約占 60%）。
   • 美國加速本土供應鏈，但實際市占率提升有限：到 2030 年難突破 20%，台灣市占率僅微降 8% 且絕對產量仍成長。
   • 川普強調此議題主要是為中期選舉拉票，避免過度宣傳 AI 資料中心（因耗電問題引發民怨），轉而邀台積電投資之功。
   • P2 廠可能下半年提前量產，但整體進度難達川普 2028 年目標，受限於人才、建廠速度與台灣持續擴產。

全球勞動市場概況（美台日）

1. 美國勞動市場：

   • 非農新增僅 5.7 萬人（低於預期），但失業率從 4.3% 降至 4.2%，仍處缺工狀態。
   • AI 裁員主要集中在科技業，整體就業市場穩固，但儲蓄率降至 2.6%（08 年以來新低），消費兩極化。

2. 台灣勞動市場：

   • 5 月失業率創本世紀新低 3.27%，接近充分就業；全台職缺 26.3 萬個，餐飲業缺工最嚴重（求工比超過 4 倍）。
   • 軍公教加薪潮、反霸凌法上路（企業須受理申訴、10 天內決定立案），反映薪資普遍上漲與通膨壓力。
   • 公務員缺額率高（地方 15%、中央 13%），民間薪資漲幅遠高於公務員，需調薪留才。

3. 日本勞動市場：

   • 5 月失業率 2.5%，充分就業，外籍移工突破 412 萬人。
   • 但實質薪資仍負成長，日元貶值嚴重影響購買力，經濟條件較艱辛。

4. 主持人共通觀點：

   • 三大市場均處極低失業率（缺工），但各有內部壓力（美國消費兩極化、台灣產業發展不均、日本購買力收縮）。
   • 政策調整（如加薪、勞動法改革）多與選舉或穩定有關，需挑有成果的方向推動。

資產配置與投資心態

• 主持人觀點：
  • 短期價格波動正常，長期應看資產背後的科技生產力與貨幣增量。
  • 批評只看買入價與現價的「失敗投資」心態，強調人生與資產配置不能每天結算。
  • AI 投資趨勢停不下來，硬體股（費半）有實質獲利支撐。

整體結論與建議

• 主持人鼓勵投資朋友理性看待短期波動，聚焦長期國運與 AI 趨勢。
• 台積電議題不用過度擔心，美國政策有選舉考量但不會撼動台灣核心地位。

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總結核心精神

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