2026-07-02（四）AI 投資進挑選時代，不再閉眼買就會漲？

摘要整理

市場總覽

• 美國股市昨日波動加劇，費半指數重挫 6.27%，下跌 893 點，收在 13,353 點；台積電 ADR 重挫 6.9%，顯示半導體族群賣壓沉重。
• 納斯達克指數下跌 173 點、0.6%，收在 26,040 點，標普 500 下跌 16 點、0.2%，收在 7,483 點，道瓊指數小跌 13 點、0.02%，收在 52,305 點，大型科技股相對抗跌。
• 市場聚焦資金輪替現象，META 等個股大漲與晶片股重挫並存，聯準會主席華許表示通膨已緩解，為未來流動性提供部分支撐，同時選擇權熱度降溫，VXN 指數持續滑落。

AI 行情分化與資金動向

• AI 概念股表現高度分化，二季度報酬率離散程度創高達 53 個百分點，Anthropic 生態系概念股漲幅接近 80%，OpenAI 生態系漲幅約 50%，Gemini 生態系平均漲幅約 20%。
• 大型雲端服務商今年漲幅有限甚至收跌，顯示 AI 投資進入挑選時代，不再是閉眼買就會漲；半導體與基礎設施仍是二、三季度最大贏家。
• 標普 500 與市場加權指數一年滾動相關係數降至 79%（低於歷史平均 96%），顯示個別公司基本面決定股價走勢，標普整體二、三季度預估 EPS 成長 20-25%。

資本支出趨緩與市場挑戰

• 2026 年資本支出年增幅預估接近 80-95%，2027 年下滑至 40%，2028 年才可能轉負；28 年為 AI 建置潮臨界點，多座資料中心完工，可能出現算力過剩疑慮。
• Meta 宣布成立雲端運算業務，出租多餘 AI 算力，獲得市場正面評價；馬斯克 xAI 於田納西曼菲斯建置資料中心，提供 Starlink 優惠回饋地方居民。
• 每新增一塊錢資本支出，股價上漲效應減弱，CEO 需為股東負責，導致擴張態度轉趨謹慎。

比特幣賣壓與加密貨幣

• 比特幣跌破 200 日均線與 200 周均線，回撤三年重要上升趨勢線，接近 21-24 年關鍵心理支撐，跌回 5 萬美元機率升高，周線 RSI 降至 31 進入超賣區。
• 與納斯達克指數聯動性自 2025 年川普就任後大幅降低，顯示市場流動性不足以帶動所有資產全面上漲。
• 川普加密貨幣相關收入達 14 億美元，創歷史新高，超越房地產成為最大財源（海湖莊園僅 7,700 萬美元）。

美國製造業 PMI

• 6 月 ISM PMI 從 54 降至 53.3，仍連續 6 個月擴張；S&P 製造 PMI 從 55.1 升至 55.7，創 49 個月新高，高於預期 54.6。
• 原物料價格指數單月大跌 9.1 至 73，通膨壓力明顯降溫，新訂單維持穩健。
• 經濟成長主要依賴 AI 投資與巨頭發債，個人儲蓄率降至 2.6%，消費靠財富幻覺與股市支撐。

台灣製造業 PMI 與產業動向

• 台灣製造業 PMI 已連續 9 個月擴張，6 月從 61.4 微降至 60.7，仍遠高於 50 榮枯線，六大產業全數維持擴張。
• 台積電推進 2 奈米制程，提高資本支出，扶持本土特用化學材料供應商，光阻、特殊氣體、清洗劑等耗材使用量翻倍。
• 群創、友達跨入先進封裝、車用電子、光通訊與 Micro LED，揮別面板寒冬；重電產業訂單能見度排至 2029 年。

中國製造業 PMI 與出口表現

• 中國官方 PMI 升至 50.3，重返擴張，主要由 AI 與出口帶動；出口年增 15.5%，順差創 1.19 兆美元歷史新高。
• 新三樣（新能源車、太陽能、鋰電池）出口強勁，5 月電動車出口金額達 92 億美元、年增 50%；蘋果與長鑫存儲、長江存儲洽談記憶體採購。
• 工業機器人保有量突破 200 萬台，超過日美韓總和，正加速布局人形機器人作為下一世代重點。

產業政策與國家隊

• 台灣無人機相關法案明日審查，行政院版編列特別預算 2,100 億元（2026-2031 年），國民黨版主張一般預算 2,400 億元，涵蓋研發與供應鏈整合。
• 2025 年產業創新條例投資抵減核定金額達 492 億元，創歷史新高，高於 2024 年 297 億元，鼓勵企業擴產。
• 全球供應鏈重組趨勢下，各國均推動國家隊，伴隨效率不彰與利益輸送問題，需強化監督問責機制。

金融政策與市場制度

• 虛擬資產服務法三讀通過，改採許可制，明年上半年實施，已有 8 家登記，銀行將進入虛擬資產保管信託業務。
• 台股交易時間可能延長至下午 3 點半，證交所演練一盤到底，提升與國際市場接軌，但需強化券商 IT 系統韌性。
• 大規模杠杆 ETF（如 SK 海力士兩倍杠杆 ETF，規模 130 億美元）反向影響個股股價，形成正回饋循環，放大市場波動。

整體總結

• 美、台、中三大 PMI 均高於 50 處於擴張，美國靠 AI 投資，台灣由 AI 帶動傳產跟上，中國依賴出口順差創新高。
• 全球經濟迎來新一波成長，但貧富差距擴大趨勢難改，台股投資人需面對波動加大與資金輪替挑戰。
• 市場從全面上漲轉向挑選優質標的，投資人應理性看待基本面與風險，長期看好 AI、半導體、先進封裝與國家隊相關產業。

觀點整理

市場總覽與美股動態

• 主持人觀點：
  • 美股昨日出現明顯分化，費半指數重挫 6.27%，但 META 等個股大漲，顯示資金存在輪動而非系統性崩盤。
  • 科技股整體仍在高位震盪，納指有築底跡象，但 VXN 波動率指數持續下滑，代表追逐 AI 概念股選擇權的熱度正在降溫，市場情緒逐漸恢復理性。
  • AI 投資進入「挑選時代」，不再是閉眼買就會漲，二季度 AI 概念股報酬率離散程度創高達 53 個百分點，半導體與基礎設施仍是主要贏家。
  • 巨頭資本支出態度趨謹慎：26 年年增 80-95%，27 年預估降至 40%，28 年可能轉負，反映市場對每多投一塊錢是否能帶來股價上漲的疑慮。

晶片股與半導體產業

• 主持人觀點：
  • 美光、韓國股市、Sandisk 等記憶體相關股票雖重跌 10%，但今年漲幅已達 260% 至 750%，跌幅仍在可接受範圍。
  • 台積電 ADR 下跌 6.9%，賣壓較重，台股投資人因高度聯動費半，波動幅度遠大於美股大盤。
  • 韓國 SK 海力士槓桿型 ETF 規模龐大（130 億美元），反向影響個股股價，形成漲買跌賣的正回饋循環，放大全球 AI 概念股震盪。
  • 年輕世代投資行為改變：偏好槓桿、選擇權、加密貨幣等高風險工具，追求快速致富，市場節奏與情緒已被重新定義。

比特幣與加密貨幣

• 主持人觀點：
  • 比特幣跌破 200 日均線與 200 周均線，回測長期上升趨勢線，跌回 5 萬美元機率升高。
  • 與納斯達克指數聯動性大幅降低，顯示市場流動性不足以全面推升所有資產。
  • 對比川普加密貨幣收入創高（14 億美元），賣鏟子（發行相關產品）比挖礦更賺。

美國經濟指標（PMI）

• 主持人觀點：
  • 製造業 PMI 雖略降但連續 6 個月擴張，新訂單穩健，原物料價格壓力明顯緩解。
  • 經濟成長依賴 AI 投資與巨頭發債，消費端則靠財富幻覺與股市支撐，儲蓄率降至 2.6%，存在提前透支現象。
  • 27-28 年若股市無法持續上漲，消費對經濟貢獻可能進一步減弱。

台灣經濟與產業發展

• 主持人觀點：
  • 台灣製造業 PMI 已連續 9 個月擴張（6 月 60.7），電子業維持高檔，六大產業全數擴張，迎來全面性繁榮。
  • AI 帶動傳產跟進，經濟成長率二、三季仍有上調空間，今年有望達雙位數成長。
  • 半導體供應鏈本土化：台積電 2 奈米制程帶動特用化學材料需求大增，扶持本土供應商，減少對日本依賴。
  • 重電產業訂單能見度排到 29 年；群創、友達跨入先進封裝、車用電子、光通訊與 Micro LED，有望擺脫面板景氣循環。
  • 國家隊概念：台積電帶頭建立自主供應鏈，協助台灣產業走出去。

台灣產業政策與金融政策

• 主持人觀點：
  • 無人機相關法案明日審查，朝野版本分歧主要在預算編列方式（特別預算 vs 一般預算），但 錢一定會撒出來，預估數千億規模。
  • 虛擬資產服務法三讀通過，進入許可制監理時代，金融市場持續開放。
  • 台股交易時間可能延長至下午 3 點半，提升與國際市場接軌程度，但需考量券商 IT 韌性。
  • 產業創新條例投資抵減金額達 492 億元（歷史新高），減稅效果擴大，鼓勵企業擴產。

中國經濟與 PMI

• 主持人觀點：
  • 中國 PMI 回至 50.3 重返擴張，主要靠 AI、出口與新三樣（新能源車、太陽能、鋰電池） 帶動。
  • 出口創歷史新高（年增 15.5%），順差達 1.19 兆美元，但內需消費與房地產疲弱。
  • 蘋果洽談採購中國記憶體，顯示供應鏈調整持續；中國積極布局人形機器人等下一代產品。
  • 李強在達沃斯論壇回應「中國機會 2.0」，強調中國產品幫助全球控制通膨，而非衝擊。

整體市場總結與投資啟示

• 主持人觀點：
  • 全球 PMI 皆處擴張區（美國、台灣、中國），但成長動能來源不同：美國靠 AI 投資、台灣靠 AI 帶動傳產、中國靠出口。
  • AI 浪潮持續，但 貧富差距擴大 無法避免，資金高度集中熱門標的，離散程度加大。
  • 投資人應理性看待波動，台股投資人多擔心「買不到」而非行情破滅。
  • 強調建立更好監督問責機制，面對全球供應鏈重組與國家隊趨勢，大方向值得支持，但需防範效率不彰與利益輸送問題。