2024-04-18（四）崩了！外資大賣，內資買盤撐得住？陸 Q1 GDP 高於預期，撐不起股市？

摘要整理

美股下跌

• 美股四大指數均出現顯著回檔跌破月均線
• 這波回檔屬於正常的均值回檔，不是新一輪景氣循環的開始
• 企業獲利面和消費面仍然向好，經濟未陷入顯著衰退

台股走勢

• 台股跌幅相對較小，外資大舉賣出，但內資持續買進支撐台股
• 台北房市房價屢創新高，顯示內資資金充沛，前景樂觀
• 新成屋銷售和預售屋市場火爆，反映內資投資熱情高漲

中國經濟

• 中國一季度 GDP 增速快於預期，但與實際消費數據不符
• 出口仍受限，但依賴俄羅斯市場有所增加
• 房地產投資持續走低，拖累經濟復甦

投資建議

• 美股和台股的中期回檔為週期投資者提供了良好的買入機會
• 然而中國市場的表現可能將脫離全球，需要單獨評估
• 投資須了解市場趨勢，把控好時機，不要被情緒主導決策

觀點整理

• 美國股市：

  • 近期出現顯著回檔，四大指數均跌破月均線。
  • 此波回檔被視為中期均值回檔，而非新一輪景氣循環的開始。
  • 回檔原因並非利率高升或財報不佳，而是因為市場過度樂觀後的修正。
  • 參考 2023 年 10 月份的回檔，可能需要三個月左右的時間來洗清市場游資。
  • EPS (每股盈餘) 和景氣循環仍在推高中，並無明顯看壞的財報或財測。
  • 基金經理人對股票市場的信心達到兩年多以來最高水準。
  • 基金現金持有量偏低，顯示市場過度樂觀。
  • 美國經濟成長率仍高，消費面沒有問題。
  • 市場對衰退的預期已顯著下降，但仍高於 2021 年。
  • 預估 2024 年標普 500 指數的 EPS 約為 241 美元，2025 年為 256 美元。
  • 認為目前是長高後的回檔，而非真正的衰退。

• 台灣股市：

  • 相較於美股，回檔幅度較小，僅剛跌破月線。
  • 外資雖大舉賣出，但內資買盤強勁，支撐股市。
  • 內資結構改變，加上長期外匯收益衝高，使台股表現不完全依循全球系統單。
  • 外資從 3 月中旬以來賣多於買，今年累積買超已大幅縮減。
  • 投信在 2019 年後開始買入，與外資操作相反。
  • 內資買盤強勁，使台股不易出現如美股般的大幅回檔。
  • 認為台股可能會有適度修正，但幅度不一定大於海外指數。
  • 內資資金充沛，逢低買入意願強烈。
  • 房地產市場表現強勁，顯示內資資金動能。
  • 預售屋市場銷售金額大幅增加，顯示市場信心。
  • 認為內資尚未到資金枯竭的程度，因此台股可能持續呈現「跌一下就拉上來」的狀況。
  • 需關注內資何時會因薪資或年終減少而減少買盤。
  • 亞銀預估台灣 2024 年經濟成長率為 3%。
  • 內需增強是台灣經濟的重要支撐。
  • 出口部分，預期今年上半年表現不會太差。

• 中國股市：

  • 與美股和台股脫鉤，呈現年線反壓。
  • 港股跌破所有均線，呈現死亡交叉。
  • 外資撤離，內資買盤效果不如台股。
  • 外資流向印尼、馬來西亞等地，而非中國市場。
  • IPO 公開招股市場連續三年走跌。
  • 人民幣匯率雖穩定，但香港外匯儲備已減少 1/3。
  • GDP 成長率高於預期，但社會消費品零售銷售數據下滑，數據脫鉤。
  • 國內消費趨勢偏離上行軌道，核心商圈空置率高。
  • CPI 和 PPI 仍保持在通縮格局。
  • 出口部分，對俄羅斯的出口暴增，對其他地區則下降。
  • 房地產開發投資、銷售、新開工等數據均下滑，無正成長跡象。
  • 認為中國市場走出自己的路，不建議將週期投資概念套用在陸股。

• 投資策略：

  • 週期投資者應將本輪回檔視為佈局機會。
  • 不要搞錯方向，要看清楚長期的趨勢。
  • 不建議長期做空房市或股市。
  • 在市場恐慌時介入。
  • 認為目前美股已進入中期乖離回檔，可開始觀察。
  • 台股因內資強勁，可能需要等待更明顯的量縮下跌，或者內資資金枯竭時，才是較好的介入點。
  • 中國市場需謹慎看待，不適用週期投資策略。

主持人也提到「一命二運三風水」的概念，強調人生選擇的重要性。同時，他以幽默的方式點出「想錯方向」的盲點，提醒投資人應看清大方向。