2026-08-05（三）費半飆漲 6%，美股標普創史高！七巨頭回神，SpaceX、AMD 卻重挫？

摘要整理

美股創高與軟硬體股輪動

• 道瓊與標普 500 相繼創下歷史新高，標普收在 7,700 點之上，納斯達克勁揚 3%，費半單日暴漲 6.5%，顯示美股在巨頭帶動下進入新一波上漲。
• 今年上半年主角一直是費半，但巨頭沉寂已久後開始反彈，AMD 財報公布後股價下壓，晶片股提振效果減弱，軟體股與硬體股之間出現明顯輪動跡象。
• 若台積電未來站上 3,000 元、台股站上 5 萬點，許多中小型或中大型個股可能難以回到今年 6 月高點，凸顯本輪估值下修後資產配置與單一股票投資的抉擇重要性。

中東情勢緩和與油價回落

• 美國財政部長貝森特表示，美伊預計在週三至週四左右就霍爾木茲海峽重新達成開放協定，市場對中東能源供給中斷的擔憂快速降溫。
• 國際油價出現重跌，西德州原油重回 79 字頭、收在 75 美元／桶，布蘭特原油跌幅 5.3% 收在 79 美元／桶，兩者皆創三週新低，接近 3 月水準。
• 即使未來仍有空襲變數，油價突破前高的機率降低，顯示外部環境逐步改善，市場並未充分反映美日利差或中東等重大問題。

美股資金流向與去槓桿化

• 散戶現股資金在連續數月高檔淨買超後，過去一週轉為淨賣出，本週買超主要來自投行法人戶；台股則 ETF 持續買超、外資賣超，但中實戶與大戶本週重新進場。
• 花旗統計顯示，全球槓桿 ETF 管理資產規模從 6 月的 2,180 億美元回落至 7 月底 1,540 億美元，一個月縮水約 640 億美元，其中非半導體科技型僅占 610 億，顯示槓桿主要集中於科技股。
• 半導體類股在標普 500 占比從今年最高 19.7% 回落至 16.2%，科技股槓桿降溫明顯，上上週與上週總賣超金額已超過 2020 年新冠疫情恐慌程度。

半導體與科技巨頭表現分化

• 費半本波仍處標準下行通道，尚未確認全面多頭，但修正幅度因先前乖離過高而被市場接受，單月跌兩成並未等同系統性泡沫破滅。
• 七巨頭中六巨頭財報公布後實際股價波動全數超過選擇權市場預期，個股報酬分化達 35 年來最高，微軟大漲 16%、特斯拉重挫 15%，顯示市場對財報反應異常劇烈。
• 過去費半單日跌 1%、2%、3% 時標普通常同步跌 1.15%、1.76%、2.38%，但今年相同情境下標普跌幅收斂至 0.6% 至 0.8%，大盤對半導體拖累明顯降低。

韓國槓桿 ETF 降溫與監管加強

• 8 月 4 日 SK 海力士單一股票槓桿 ETF 成交量降至 5,900 萬股，為 6 月 4 日以來新低；三星電子槓桿 ETF 也降至 5 月底上市以來最低水準。
• 至 7 月底韓國股市共有 120 萬個槓桿帳戶觸發追繳，預估 32 萬至 36 萬戶遭強制平倉；三星電子持有人約一半處於虧損，SK 海力士約 70% 套牢。
• 南韓監管當局 8 月正式暫停所有新單一槓桿型 ETF 上市與廣告，散戶最低現金存款門檻從 1,000 萬韓元升至 3,000 萬韓元，同時韓國投資人 7 月淨買入美股 46.7 億美元，其中 SOXL 吸收約 37 億美元。

美股指數最新表現

• 道瓊指數上漲 907 點、漲幅 1.71%，收在 54,085 點；標普 500 上漲 136 點、漲幅 1.79%，收在 7,736 點，兩者皆呈現強勢突破。
• 納斯達克指數大漲 671 點、漲幅 2.59%，收在 26,584 點；費半上漲 748 點、漲幅 6.5%，收在 12,179 點，止穩並出現明顯反彈。
• 標普 500 第二季獲利年增幅已升至 47%，為 2021 年第二季以來最高，顯示七巨頭獲利能力強勁，股價先前相對委屈。

企業財報亮點與市場評價差異

• Palantir 第二季營收 19.4 億美元、年增 93%，調整後每股盈餘 0.41 美元優於預期，股價單日大漲近三成，主要因今年以來股價過度委屈與本益比大幅下滑。
• AMD 資料中心業務營收 67 億美元、年增 107%，預估第三季營收達 130 億美元高於預期，但因今年漲幅過大且屬晶片股，財報亮麗仍遭股價重挫。
• SpaceX 第二季營收 78 億美元高於預期 68 億，每股虧損 0.09 美元優於預期 0.24 美元，但因資本支出暴增與解禁壓力，股價同樣重挫；全年解禁股數將增至 50 億股。

AI 競賽持續與資本支出未歇

• Google 啟動史上最大 AI 基礎建設融資計畫，與博通、阿波羅、摩根士丹利合作建立 2,000 億美元融資架構，首批交易已達 350 億美元、涵蓋 100 萬顆 TPU。
• SpaceX AI 營收業務占比 2026 年已達 40%，預估 2035 年將成長至 81%，Starlink 等聯網服務占比將收縮至不到 5%，顯示其已轉型為結合算力、資料中心與衛星通訊的 AI 平台。
• 各大企業資本支出未見任何下調跡象，AI 競賽一旦開啟，無論美中巨頭或大小公司皆持續加碼，市場則依本益比高低自動給予評價，資金流向便宜且基本面良好的標的。

台股表現與投資觀點

• 台股上漲 1,284 點，收在 44,644 點，隨著美股創高與資金輪動，市場氛圍轉為樂觀。
• 今年許多投資人選擇在 5、6 月才進場，導致獲利者不多，但長期參與市場即使短期套牢也不必過度擔心，關鍵在於能否承受波動並堅持資產配置。
• 長期多頭結構未變，估值回檔屬健康整理，過早替單一事件下定論可能錯過真正機會，過程不等於結果，短期表現亦無法決定長期價值。

觀點整理

美股大盤與軟硬體輪動

1. 美股全面創高：道瓊與標普 500 雙雙改寫歷史新高，納指與費半同步大漲，顯示資金已從左側回檔轉為積極進場。
2. 輪動格局轉變：上半年主角費半（半導體）估值大幅去化後轉為低基期整理；七巨頭與軟體股則因本益比偏低而重新帶頭衝高，形成硬體休息、軟體接力的現象。
3. 費半不再拖累大盤：過去費半大跌會明顯帶動標普下行，今年回測顯示相關性大幅降低，大盤更重視七巨頭表現，分化程度創 35 年新高。

外部環境與油價

1. 中東風險快速降溫：美伊針對霍爾木茲海峽談判進展帶動國際油價重挫至三周新低（西德州約 75 美元、布蘭特約 79 美元），市場對能源中斷的擔憂明顯消退。
2. 外部雜音影響有限：美日利差、中東、AI 現金流疑慮等議題，在股價快速上漲下幾乎被忽略，顯示資金聚焦內部輪動與基本面。

資金去槓桿與籌碼結構

1. 散戶與槓桿明顯退場：美國散戶現股連續淨賣出，全球槓桿 ETF 規模一個月內從 2,180 億美元縮至 1,540 億，科技股槓桿降溫最劇。
2. 機構資金接棒：本周美股買超主要由投行與法人貢獻；台股則見中實戶、大戶重新進場，ETF 持續買超。
3. 半導體權重下滑：標普內半導體占比從高點 19.7% 回落至 16.2%，反映資金從高估值硬體轉向低估值巨頭。

韓國槓桿市場壓力

1. 強制平倉規模龐大：7 月底約 120 萬槓桿帳戶觸發追繳，預估 32–36 萬戶遭強制平倉；三星電子約半數股東套牢、SK 海力士更高達七成。
2. 監管全面緊縮：暫停新單一股票槓桿 ETF 上市與廣告，提高現金門檻，並出現政治與司法追究壓力。
3. 資金轉向海外：韓股槓桿降溫後，散戶改透過複委託大舉買入美股三倍槓桿 ETF（如 SOXL），7 月淨買入創今年新高。

財報季與評價分化

1. 整體獲利強勁：標普 500 第二季 EPS 年增約 47%，為近年高點，七巨頭實際獲利支撐估值消化。
2. 股價反應極度分化：財報結果與預期差異不大，但股價波動遠超選擇權預期（如微軟大漲、特斯拉與 SpaceX 重挫），顯示市場以本益比高低決定資金去向，而非單純財報優劣。
3. 典型案例：Palantir、卡特彼勒因低估值與 AI 基建受惠而大漲；AMD、SpaceX 雖營收亮眼，卻因先前漲幅或解禁壓力而遭資金抽離。

AI 競賽與資本支出持續

1. 投錢節奏未停：Google 啟動史上最大規模 AI 基建融資架構（約 2,000 億美元），串聯晶片、私募信貸與租賃；各巨頭資本支出無明顯下調跡象。
2. SpaceX 轉型 AI 平台：營收結構快速轉向 AI（2026 年估占 40%，2035 年達 81%），但面臨大量限售股解禁壓力，短期籌碼面承壓。
3. 評價邏輯回歸便宜：資金並非重新看好資本支出本身，而是「誰便宜就先買誰」，高估值股需交出更好財報才能吸引回流。

長期結構與投資心態

1. 健康整理而非泡沫破滅：7 月修正主因去槓桿與輪動，基本面未惡化，長期多頭結構完好；估值回檔提供布局空間，但許多中小型股恐難回到 6 月高點。
2. 勿過早下定論：短期股價漲跌不能決定長期價值，真正轉折常出現在最悲觀時刻；過程不等於結果。
3. 台股同步走強：收漲逾千點，市場氛圍轉為樂觀，但提醒長期參與者應能承受波動，避免死在震盪中。