2026-04-14（二）費半又創高！利空鈍化，美股跌不動？AI 訂單剎不住

摘要整理

國際股市與中東局勢

• 美國股市在美伊第二輪談判預期下呈現「先蹲後跳」，標普 500 指數上漲 1%，道瓊指數大漲 300 點，納斯達克指數上漲 1.2%，費城半導體指數創下歷史新高。
• 川普揚言摧毀阻礙封鎖荷姆茲海峽的船隻，但同時釋出和談訊號，市場視封鎖為談判籌碼，利空出現鈍化現象，投資人認為最壞情況不會發生。
• 股市已收復伊朗戰爭以來失土，顯示資本市場提前反映戰後格局，資金聚焦財報季而非單一地緣風險。

市場情緒與空單回補行情

• 美股連續 8 天上漲，納斯達克指數累積漲幅達 9%，屬於標準空單回補行情，非基本面驅動，主要因 3 月過度悲觀導致空單過多。
• 市場對七巨頭情緒指數從去年 10 月極度樂觀降至目前-1（極度悲觀），但費半創高帶動整體指數站回所有均線，顯示籌碼清洗後長期資金可能重新進駐。
• 歷史經驗顯示，此類空頭回補後未來一周至一個月報酬通常為正，但連續一個月強勢上漲後，高乖離回檔風險也將增加，投資人宜留意獲利了結時機。

能源市場與油價壓力

• 油價因供應風險上升而走高，目前維持在 95-110 美元區間，對利率形成壓力；現貨價格一度飆升至 120-130 美元，但期貨價格仍維持 95-98 美元，顯示投資人預期未來油價將回跌。
• 荷姆茲海峽封鎖後，全球已耗盡 2.5 億桶庫存，每天約缺少 1,300 萬桶供應；4 月 20 日前後最後一批油輪抵達，屆時實體庫存壓力將真正浮現。
• 過去 20 年原油價格長期維持 60-80 美元，對全球通膨具通縮作用；本次一次性調整後，市場預期原油可能進入 80-100 美元新常態，不一定迫使聯準會暴力升息。

美國銀行與科技股財報季

• 高盛第一季獲利年增 19%，淨利 56 億美元，營收大幅超預期，但固定收益、外匯及商品業務年減約 10%，顯示交易收入因市場波動而強勁。
• 美國五大銀行（JP Morgan、高盛、大摩、花旗、美銀）第一季交易收入預估超過 400 億美元，創 12 年新高，戰事波動性成為投行主要獲利來源。
• 七巨頭相對標普 500 的 EPS 比值約 1.3 倍，回到過去低檔區間，前瞻本益比已回落至去年關稅戰水準，市場下修 AI 成長溢價，但一季度 EPS 預估成長 12%，二季度 18%，顯示獲利動能仍強。

台灣出口與經濟動能

• 台灣 3 月出口達 801 億美元，創歷史新高，年增 61.8%，連續 29 個月成長；第一季出口 1,957 億美元，同創歷史新高。
• 台灣對美國貿易順差較疫情前擴大 7 倍，人均出口年增幅達 51.1%，連續兩年居亞洲第一，主要受惠於 AI 基建紅利。
• 出口強勁帶動上市企業獲利與年終獎金，預期將轉化為台股內需買盤，4 月出口預估再度創高，長期外匯收益將持續支撐台股。

台灣勞動力市場與缺工問題

• 台灣 2 月失業率升至 3.32%，主要因春節轉職潮，非景氣惡化；上月有 5,000 多人主動離職，顯示民間部門缺工嚴重。
• 製造業職缺 8.3 萬個，批發業 4.7 萬個，住宿餐飲業 2.4 萬個，其中住宿餐飲業職缺率高達 4.2%；公務員缺額率從疫情時約 10%升至 15%，中央部會缺額 13%，外交部更高達 42.8%。
• 缺工已成為台商僅次於兩岸關係的最大挑戰，從 2021 年排名第 6 上升至目前第二大壓力，少子化導致人力供給持續收縮。

移工政策與制度改革討論

• 政府考慮有條件引進印度移工，需企業有需求且符合台灣把關標準；目前已開放鋁塑、港口等產業，服務業開放趨勢擴大。
• 台灣失聯移工達 9.3 萬人，失聯率約 10%；越南失聯率高達 20%，印尼 9.4%，顯示制度設計（仲介費、工種綁定）存在套利空間。
• 建議改善仲介制度、納管非法移工、適度調整國籍別比例（如降低越南比例），並提升薪資、尊嚴與長期居留可能性，以吸引優質人力並減少社會副作用。

台股表現與投資觀察

• 台股上漲 610 點，收在 36,062 點，費半強勢創高帶動台股有望挑戰歷史新高。
• 今年以來 90%資產轉為正報酬，大宗商品平均漲 27%，黃金漲 10%，成長股雖短期回落但台股受出口與 AI 動能支撐。
• 整體市場氛圍為利空鈍化與資金追逐，投資人宜把握系統性回檔機會，EPS 成長未大幅鬆動時進場，並關注資本支出趨緩與 2026-2027 年成長平滑性。

總結與市場思維

• 中東戰事呈現「打是為了談」，市場已形成「利空不跌」氛圍，長期資金傾向持股甚至加倉。
• 台灣經濟在 AI 帶動下呈現高所得、低通膨成長，但人力供給成為結構性瓶頸，未來將朝移民社會轉型，制度完善是關鍵。
• 投資重點在於自身行動力，把握財報季動能與均值回檔空間，長期看好台灣出口與台股內需買盤。

觀點整理

市場總覽與美股表現

• 美國股市呈現「先蹲後跳」，在美伊可能展開第二輪談判的預期下，三大指數逼近當日高點，利空鈍化明顯。
  • 標普 500 指數上漲 1%，收復伊朗戰事以來失土；道瓊上漲 300 點；納斯達克上漲 1.2%；費城半導體指數創歷史新高。
• 主持人觀點：市場以正面看待川普言論，將封鎖荷姆茲海峽視為談判籌碼，而非全面衝突；打是為了談，談是為了下一次談判。
• 投資人押注「事情嚴重但最壞情況不會發生」，本質上是時間壓力極高的博弈，兩周停火即將到期。

中東衝突與油價預期

• 油價因供應風險上升而走高，但受談判可能性壓制，維持在 95-110 美元區間。
• 主持人觀點：油價一次性調整，過去 20 年原油具通縮作用（長期 60-80 美元），未來可能調整至 80-100 美元，不一定迫使聯準會暴力升息。
  • 現貨油價高但期貨偏低，顯示投資人預期未來油價回跌。
  • 4 月 20 日前後最後一批船隻抵達，庫存緩衝即將耗盡，供給衝擊將真正開始。
• 市場氛圍：利空不跌，並非談判即將成功，而是談判失敗的衝擊已不足以讓人賣股，長期資金抱持「耗下去總會談定」的心態。

市場情緒與資金動向

• 美國股市連續 8 天上漲（納斯達克累計漲 9%），屬標準空單回補行情，非基本面根本改善。
  • 過去悲觀過度導致空單過多，一旦轉強即被迫追高。
  • 利空鈍化：多次談判無共識的衝擊逐漸減弱；長期資金有「過去利空都走過來了，這次也不會下車」的心態。
• 主持人觀點：空頭回補後需留意獲利了結；長期資金可能在財報季後進駐，市場對中東風險擔憂快速淡化，但風險仍未完全消失。
• 7 巨頭情緒指數仍處極度悲觀區間，相較中型股漲幅，巨頭體量大導致漲勢相對薄弱。

銀行與財報季展望

• 高盛第一季獲利年增 19%，淨利 56 億美元，營收超預期，但固定收益、外匯、商品業務下滑。
• 主持人觀點：華爾街因戰事波動性大而獲利，五大銀行交易收入預估創 12 年新高；投行轉為流動性提供者，交易費收入可 cover 投資部位損失。
• 整體一季度財報預期正面，EPS 年增約 10%成為買盤保底；市場預估全年成長強勁（Q1 12%、Q2 18%等）。
• 科技股：7 巨頭相對標普 500 的 EPS 優勢降至 1.3 倍低檔，前瞻本益比已回落至具吸引力水準。

台灣經濟與出口表現

• 台灣 3 月出口 801 億美元創歷史新高，年增 61.8%；第一季出口 1957 億美元亦創高，連續 29 個月成長。
• 主持人觀點：台灣吃到 AI 基建紅利，對美貿易順差暴增（疫情後翻 7 倍），人均出口年增 51.1%，連續兩年居亞洲第一。
  • 出口帶動上市企業獲利，年終獎金增加，游資轉化為台股 ETF 買盤，形成長期推升動能。
• 台股受惠費半創高，今天有機會挑戰歷史新高。

台灣勞動力短缺與移工政策

• 台灣面臨嚴重結構性缺工，已成為經商環境第二大挑戰（僅次於兩岸關係）。
  • 製造業職缺 8.3 萬、批發 4.7 萬、住宿餐飲 2.4 萬；公務員缺額率上升（地方 15%、中央 13%）。
• 主持人觀點：缺工趨勢不可逆，未來台灣將走向移民/移工社會，政府必須擴大外籍勞動力來源。
  • 印度移工開放需企業需求與執行方案符合標準；應改善仲介制度、薪資結構、納管機制。
  • 重點不在國籍，而在制度改革：減少失聯（目前 9.3 萬人，失聯率約 10%）、加強納管、提供長期留下誘因（技術培養、移民可能性）。
  • 越南失聯率高（20%），菲律賓、泰國較低；需適度調整國籍比例並強化 locate 管理。

投資心法與整體建議

• 每年都有系統性回檔（川普常製造），該動就動，勿因恐懼錯過行情；真正痛心的是有資金卻沒行動的人。
• 主持人觀點：成功沒有捷徑，但有 VIP 通道（如費半）；不同行情位置有不同操作方式，但長期資金抱股不賣、甚至加倉是主流氛圍。
• 目前 90%資產轉正報酬，大宗商品領漲；比特幣雖跌但屬正常回檔。
• 總結三大拉扯：外部戰爭利空鈍化、台灣 AI 帶動高所得低通膨成長、人力供給瓶頸。台股在 AI 紅利下具長期支撐，投資人應把握契機並關注制度改革。