2026-05-28（四）美股再創高！槓桿牛市卻鬆動，輝達怎麼漲不動了？

摘要整理

美股表現與費半拉回

• 美國股市三大指數昨天持續創下歷史新高，標普 500 指數上漲 1 點、0.02%，收在 7,520 點，道瓊指數上漲 182 點、0.36%，收在 50,644 點，納斯達克指數上漲 18 點、0.07%，收在 26,674 點。
• 費半指數昨天收黑 1.36%，下跌 174 點至 12,702 點，記憶體族群出現漲多拉回現象，顯示近期狂飆後的疲態。
• SOXL（費半三倍杠杆 ETF）出現史上最大跌幅，代表短線杠杆資金開始下滑，市場出現以盤帶跌的週期輪動跡象。

高盛上調標普目標價與 AI 獲利成長

• 高盛將標普 500 指數目標價從 7,600 點上調至 8,000 點，主要因 AI 帶來企業獲利爆發，預估今年標普企業 EPS 年增幅達 24%，其中近一半成長來自 AI 基礎建設相關企業。
• 今年標普指數漲幅約 10%，但 EPS 成長強勁，使前瞻本益比維持在 18-19 倍，中位數股票約 21 倍，較今年 1 月基期更低，顯示基本面支撐股價。
• 費半今年 EPS 成長平均達 70%，股價亦步亦趨上漲 70%，資金高度集中在 AI 伺服器、GPU、HBM 及電力基礎設施，而標普等權重指數成長相對平淡，凸顯 AI 股主導大盤。

東北亞 AI 供應鏈紅利

• 台灣、韓國、日本雖為能源進口國，但因吃到 AI 供應鏈紅利，成為最受惠地區，台灣 AI 對 GDP 成長貢獻是美國的 4 倍至 5 倍。
• 台灣科技產品出口占 GDP 比重已超過 50%，經濟成長率若為 13%，出口貢獻約 7%，整體經濟高度綁定 AI 與半導體。
• 全球紅利幾乎被東北亞吃下，其他市場相對無感，台股昨天上漲 460 點，收在 44,717 點，台積電 ADR 上漲 2.52%並創高。

韓國股市與三星、海力士表現

• 韓國 KOSPI 指數今年暴漲近 100%，SK 海力士與三星電子撐起 AI 行情，SK 海力士進入兆元俱樂部，市值距離三星僅 1,000 億美元。
• KOSPI 昨天上漲，但上漲家數僅 67 家，下跌高達 728 家，形成「拉海盤」現象，等權重 Kodex ETF 則持續下行，顯示市場高度集中。
• 三星一季度營業利潤達 327 兆韓元，相當於去年全年總和，半導體部門員工平均獎金約 6 億韓元（約 1,200 萬台幣），韓國流行「相信海力士、年底勞力士」說法。

輝達大力投資台灣

• 輝達在台灣投資規模從過去數百億美元增加至今年數千億美元，未來目標朝 1,500 億美元邁進，年底將動工北士科新總部，預計 2030 年啟用，容納 4,000 名員工。
• 輝達在台灣布局包含雅灣區 AI 創新研發中心、高雄 AI 超級電腦中心、桃園 AI 伺服器物流中心等，強調透明建築以增強全球合作信任。
• 黃仁勳強調 AI 時代需具備說故事能力，並看好台灣在 AI 供應鏈的關鍵地位，台灣已成為 AI 基礎建設重要浪潮。

其他巨頭投資台灣與供應鏈整合

• 美光在台灣投資積極，收購力積電銅鑼廠（18 億美元）等設施，未來 HBM 產能將大幅擴充，60%產能來自台灣。
• AMD（超微）與台積電、日月光等合作，建立 AI 國家隊供應鏈；Google 投資 270 億元、GMI Cloud 投資 5 億美元（約 150 億台幣）在台灣建設資料中心。
• 日本鎧俠、Sandisk 等也加碼台灣 DRAM/NAND 投資，台灣因晶圓代工、先進封裝、HBM 等完整供應鏈，成為台日韓中競爭優勢最顯著者。

台韓人均 GDP 變化與社會影響

• 根據 IMF 預測，2026 年台灣人均 GDP 達 4.1 萬美元，南韓 4.4 萬美元預估至 2030 年台灣將達 5 萬美元，南韓 4.4 萬美元，日本 4.2 萬美元，台灣已超越南韓。
• 2024 年台灣人均 GDP 約 3.4 萬美元，南韓 3.6 萬美元，日本 3.2 萬美元，近年台韓位置反轉，反映台灣 AI 供應鏈廣泛爆發。
• 日韓婚姻趨勢改變，日本女性嫁韓國男性數量增加（2025 年達 1,483 對），與經濟、薪資成長及文化吸引力有關，凸顯區域經濟地位變化。

市場風險與投資心態建議

• 雖然費半與杠杆 ETF 出現回檔，但 AI 算力需求未達過剩，能源或石油壓力可能造成估值回檔，而非泡沫破滅，基本面仍由企業真金白銀投資支撐。
• 股價反映未來 9-12 個月 EPS，部分企業 2027-2029 年訂單已滿，市場正提前反映長期成長，本益比 25-30 倍仍有空間。
• 投資應避免「先有立場再找解釋」，保持宏觀理解，追隨企業家實際投資行動，台股與科技股在 AI 浪潮中仍具長期動能。

觀點整理

美國股市與 AI 驅動成長

1. 主持人觀點：美國股市三大指數持續創歷史新高，但費半指數尤其是記憶體族群出現漲多拉回，收黑約 1%，顯示杠杆資金開始鬆動。

2. 高盛立場：將標普 500 指數目標價從 7,600 點上調至 8,000 點，主要歸因於AI 帶來企業獲利爆發，預估今年標普企業 EPS 年增 24%，其中近一半成長來自 AI 基礎建設相關企業。

3. 主持人觀點：基本面是本輪上漲重要推力，每季財報公布後 EPS 成長即拉低本益比，使費半看起來不貴。今年費半 EPS 成長平均達 70%，股價亦步亦趨跟上；即便經歷伊朗戰事衝擊，EPS 預期未鬆動，仍持續向上。

4. 主持人觀點：目前標普前瞻本益比仍在 18-19 倍（中位數股票約 21 倍），尚未超過 1 月高點基期，漲幅主要由 AI 股貢獻，非 AI 股表現平淡，等權重指數成長明顯落後。

半導體與杠杆資金動向

1. 主持人觀點：輝達（NVIDIA）自法說後回檔幅度不小，與費半出現脫鉤現象；SOXL（費半三倍杠杆 ETF）出現史上最大跌幅，顯示短線杠杆資金踩踏下滑，杠杆牛市開始晃動。

2. 主持人觀點：短期有回檔休息空間，但適度回檔健康，有利資金輪動；目前尚未看到系統性回檔或泡沫破滅跡象（泡沫破滅需算力供給過剩，而非能源短缺導致的估值回檔）。

東北亞（台韓）受惠 AI 供應鏈

1. 主持人觀點：全球紅利幾乎被東北亞（台灣、韓國）吃走，儘管是能源進口國，但因掌握 AI 供應鏈核心（晶圓代工、先進封裝、HBM 等），成為最大受惠者。台灣 AI 對 GDP 成長貢獻是美國的 4-5 倍。

2. 韓國市場觀察：KOSPI 指數今年暴漲近 100%，三星與 SK 海力士主導，SK 海力士進入兆元俱樂部；但上漲家數極少（僅 67 家），多數股票未漲，等權重指數下行，顯示市場空心化。

3. 主持人觀點：台股相對韓股更健康；台灣科技出口占 GDP 已超過 50%，經濟高度綁定 AI 與半導體，上車後只能向前衝。

企業獲利回饋與內部壓力

1. 三星案例：一季度營業利潤達去年全年水準，半導體部門員工平均獎金高達 6 億韓元（約 1,200 萬台幣）；CC 魏哲家也宣布台積電員工分紅將比去年增加超過三成。

2. 主持人觀點：AI 利潤回流員工有助緩解缺工壓力，但也造成部門間剝奪感；企業家願意分享利潤，顯示對 AI 浪潮的長期信心。

輝達等巨頭投資台灣

1. 主持人觀點：黃仁勳宣布輝達在台投資規模從數百億美元增至數千億美元，未來朝 1,500 億美元邁進；新總部「輝達星群」2030 年啟用，容納 4,000 名員工，強調透明合作。

2. 其他巨頭動作：

   • AMD（蘇姿丰）：增加 100 億美元投資，綁定台積電等供應鏈。
   • 美光：大舉收購台灣廠房，擴充 HBM 產能，台灣產能占比高達 60%。
   • Google、GMI Cloud 等：持續加碼台灣資料中心與 AI 基礎建設。

3. 主持人觀點：台灣成為全球 AI 供應鏈關鍵節點，台日韓競合中台灣優勢更顯著；IMF 預估 2030 年台灣人均 GDP 將領先韓國與日本。

市場風險與投資心態

1. 主持人觀點：能源危機（中東、油價）與 AI 基建投資潮相互拉扯，但AI 基本面強勁，不應過度恐慌；最危險的是先有立場再找解釋，應依宏觀資訊與自身原則操作。

2. 主持人觀點：股價可提前反映未來多年 EPS（2027-2029 年產能滿載），部分股票本益比雖高，但訂單能見度支持估值；台股昨日上漲 460 點收 44,717 點，整體指數尚未過熱。

總結

• 主持人樂觀看待AI 新基建長期趨勢，建議跟隨企業家（如黃仁勳、魏哲家）真金白銀的投資步伐。
• 短期杠杆拉回提供喘息空間，但基本面（EPS 成長）支撐牛市延續。
• 台灣在 AI 供應鏈的戰略地位突出，投資人應聚焦受惠個股，維持理性心態，避免情緒主導。