2026-05-12（二）川習會將登場，費半又噴！美股到底要漲到哪裡去？

摘要整理

市場總覽與美股表現

• 美國股市表現強勁，標普五百指數與納斯達克指數昨日雙雙創下歷史新高，道瓊指數收在 49,704 點，連續兩個交易日顯著上漲。
• 費半指數上漲 305 點、漲幅 2.59%，收在 12,081 點，顯示半導體與硬體股行情持續火熱。
• 輝達股價持續創高，昨日上漲 1.96%至每股 219 美元，市場對 520 財報公布後的 AI 硬體股仍有正面期待。

川習會時間線與預期

• 川普預計於 2026 年 5 月 13 日至 15 日訪中，這是 2017 年後首次訪中，將與習近平討論對台軍售等台灣議題，並有 16 名科技金融 CEO 陪同，包括 Tim Cook。
• 市場對川習會期待值不高，但若能釋放雙方持續停戰訊號、中國增加美國農產品與能源採購，或換取部分科技限制放鬆，即可成為利多。
• 川習會重點議題包括伊朗問題、中東局勢、AI 發展、全球貿易秩序、關稅調整、台灣議題及晶片出口管制，雙方在經濟貿易交換需求上存在明顯差異。

中國科技股回補與 AI 動向

• 中國科技股近期轉強，高波動科技指數突破壓力區間，創業板指數上攻，中國版輝達「寒武紀」股價大漲，市場重新押注中國 AI 發展。
• 中國大型科技巨頭如騰訊、阿里巴巴基期低於韓國股市，與美國科技股形成估值落差，資金出現落後補漲現象。
• 華為在中國 AI 晶片市場市占率從輝達管制後的低點快速上升至 27.9%，2025 年 AI 晶片營收達 120 億美元，年成長近六成。

人民幣走勢與中國經濟指標

• 人民幣升值至三年新高，中國人民銀行將人民幣中間價設在 6.84，創 2023 年 3 月以來最強水準，離岸人民幣一度接近 6.7。
• 4 月中國消費者物價指數（CPI）年增 1.2%，生產者物價指數同步回升，顯示通縮壓力有轉折跡象。
• 北京在川習會前釋放穩住人民幣的政治經濟訊號，避免過去關稅戰中藉貶值規避壓力的指控，並展現對資本流動與出口競爭力的信心提升。

美中供應鏈與科技管制博弈

• 美國推動「礦產版戰略石油儲備計畫」，準備動用 120 億美元囤積稀土、石墨、銅、鋁等超過 60 種關鍵礦物，目標避免被中國掐住供應鏈。
• 中國在稀土精煉市占率仍達 60%至 80%，預計至 2030-2035 年仍維持壓倒性優勢；美國即使加速發展，精煉占比仍不到 10%。
• 蘋果與 Intel 達成初步晶片代工協議，預計 2027-2028 年導入部分 M 系列與 iPhone 晶片，顯示美國晶片國家隊逐步成型。

美國國家隊發展與台積電影響

• Intel 股價近期強勢，上週五暴漲 14%，昨日再漲 3%，川普自誇投資 Intel 已翻 4 至 5 倍，8 個月為美國賺 450 億美元。
• 由於台積電產能滿載，蘋果等大廠被迫轉向 Intel 與三星等第二選擇，美國正打造自有供應鏈以因應長期博弈。
• 美國對中國科技黑名單與出口管制持續調整，曾短暫將阿里巴巴、百度列入軍方企業名單後撤銷，顯示內部政策拉扯與談判籌碼運用。

全球 AI 競爭與資料中心布局

• 全球約 1 萬座資料中心，美國擁有 3,960 座占 37%，中國現有 365 座但在建數量居第二；2030 年美國容量預計翻倍，中國增加 2.5 倍。
• 中國推動「東數西算」，將 AI 算力轉移至內蒙古、甘肅、寧夏、貴州等西部能源基地，降低成本；DeepSeek 每百萬 Token 僅 0.42 美元，為 OpenAI 的約 1/30。
• 台灣政府啟動 AI 新十大建設，GPU 規模從 40 張 H100 擴大至萬張等級，目標 2028 年前培育 45 萬名 AI 人才，並推進第二階段量子科技戰略。

整體投資思維與市場心態

• 當前牛市中多數人賺的是趨勢的錢，而非純粹選股能力；投資應注重高低基期位階，採左側佈局，避免強制歸因每一次漲跌。
• 全球進入類冷戰經濟模式，各國囤晶片、稀土、能源，搶 AI 人才與算力，AI 泡沫因國家隊高強度補貼而較不易破滅。
• 台股昨日上漲 250 點，站上 42,000 點，台積電股價回到 2,245 元，顯示在美中科技博弈中，台灣仍具關鍵地位。

觀點整理

市場總覽與美股表現

1. 主持人觀點：

   • 美國股市持續強勢，標普 500 指數與納斯達克指數雙雙創歷史新高，道瓊指數收在 49,704 點，連續兩個交易日顯著上漲。
   • 費半指數表現特別強勁，上漲 2.59%，主持人以「陰莖異常勃起症（Priapism）」幽默形容其超乎預期的長期漲勢。
   • 輝達股價持續創高，市場對其 520 財報仍有期待，但本益比已從過去 158 倍降至 44 倍左右，仍顯示強勁成長動能。
   • 個股方面：美光上漲 6.5%、英特爾上漲 3%（延續前日暴漲），反映美國國家隊晶片概念受市場青睞。

2. 市場情緒：

   • 市場對任何新聞都傾向解讀為利多，即使川習會期待不高，只要有緩和訊號即可帶動資金回補。

川習會（川普訪中）與中美關係

1. 主持人觀點：

   • 川習會時間已確定為 5 月 13 至 15 日，這是川普 2017 年後首次訪中，預計討論對台軍售、貿易、科技管制等議題。
   • 市場期待不高反而是優勢：低期待下，若能釋放善意或小幅成果（如農產品採購、關稅鬆動），即可能成為重大利多。
   • 雙方均無法承受真正失控衝突，不會撕破臉，但也難有巨大突破，核心仍是長期系統性競爭。
   • 川普目的：穩定貿易、緩和供應鏈、爭取中國在中東/能源/稀土配合、為金融市場釋放「不會立即脫鉤」訊號。
   • 中方目的：打造自主供應鏈、爭取科技鬆綁、緩解競爭壓力。

2. 可能成果預測：

   • 中國增加美國黃豆與農產品採購。
   • 針對中國關稅可能有 5% 至 10% 的鬆動（目前中國有效關稅高達 22%，較其他國家高 10-20%）。
   • 人民幣升值被視為中方在會前釋放的政治善意。

中國經濟、股市與 AI 發展

1. 主持人觀點：

   • 中國股市基期低，中國科技股近期轉強，創業板、科技指數突破壓力區，寒武紀等 AI 股大漲。
   • 市場開始重新押注中國 AI，主要誘因是估值落差與低基期，出現落後補漲行情。
   • 騰訊、阿里巴巴財報即將公布，市場關注其 AI 資本支出與雲端成長。
   • 中國仍面臨房地產危機、監管打壓、外資撤離、地緣政治風險，但低基期使其成為全球相對落後的市場之一。

2. 正面轉折：

   • 4 月 CPI 年增 1.2%，生產者物價指數回升，顯示通縮壓力可能緩解。
   • 人民幣升至三年新高（中間價 6.84），展現北京穩匯率信心。

科技管制、供應鏈與國家隊

1. 主持人觀點：

   • 美國國家隊成型：蘋果與 Intel 達成初步代工協議，預計 2027-2028 年導入，台積電產能已滿是重要背景。
   • Intel 被視為「親生兒子」，台積電為「乾兒子」，美國積極打造自主供應鏈（稀土、礦產、晶片）。
   • 川普推出礦產版戰略石油儲備，動用 120 億美元 囤積關鍵礦產，目標避免被中國掐住供應鏈。
   • 中國方面：華為 AI 晶片營收達 120 億美元（年增近 60%），市占率快速上升，填補輝達流失缺口。

2. 長期博弈：

   • 美中已進入全面系統競爭（從資本市場、晶片管制、稀土到台灣議題）。
   • 雙方均以國家力量介入 AI，泡沫不易破滅，因政府會在後面支撐。

全球 AI 競爭與資料中心

1. 主持人觀點：
   • AI 時代關鍵在於資料中心掌控：美國現有 3,960 座（占全球 37%），中國在建數量積極追趕。
   • 中國推行東數西算，將 AI 算力移往西部能源基地，藉由低價（如 DeepSeek）擴大市場。
   • 台灣政府積極推動：AI 新十大建設、擴大 GPU 規模、培育 AI 人才、量子科技戰略第二階段。
   • AI 競爭類似鐵路、網際網路革命，但具國家戰略高度與大量補貼，泡沫週期將更長。

投資心理與市場行為

1. 主持人觀點：
   • 多數人賺的是趨勢的錢，而非純粹選股能力。在牛市中，好公司一定漲，買到低估好公司很困難。
   • 批評強制歸因：市場上漲下跌常被硬找理由，忽略週期與情緒因素。
   • 引用公正世界假說：人們習慣把成功歸因於能力、失敗歸因於自己錯誤，這是心理防衛機制。
   • 提醒投資人：左側投資、低基期佈局，但漲多後勿過度自滿；維持理性，避免情緒隨盤勢劇烈波動。

台股與台灣相關

1. 主持人觀點：
   • 台股上漲 250 點，站上 42,000 點，台積電回到 2,245 元。
   • 台灣在 AI 國家戰略上持續努力，但人才培育目標（2028 年 45 萬人）成長幅度有限。
   • 在美中供應鏈重組中，台積電仍具關鍵地位，但面臨美國國家隊（Intel）與產能滿載壓力。

總結

主持人認為當前為AI 驅動的牛市氛圍，中美長期競爭下，供應鏈陣營化趨勢明顯。短期川習會結果雖不確定，但低期待易產生正面驚喜。投資上強調尊重週期、控制情緒、把握低基期機會，並看好科技硬體與中國科技股的補漲空間。