2024-12-30（一）2025 還能重押七巨頭？景氣燈回神，封關行情再衝？

摘要整理

全球股市回顧

• 美國納斯達克 100 指數全年漲幅達 34%，為過去 20 年最佳表現之一
• 道瓊指數漲幅約 15%，標普漲幅 26%，費半漲幅 23%
• 亞洲股市中，台灣加權指數漲幅 29% 最為亮眼，日經漲幅 18%，韓國 KOSPI 跌 8.5%

美股七巨頭表現

• 台積電全年股價上漲 82%，創 1999 年以來最佳年度漲幅
• 特斯拉漲幅 72%，Meta 漲幅 70%，Amazon 漲幅 47%
• 蘋果漲幅 36%，輝達漲幅 178%，微軟表現相對較弱

亞洲貨幣走勢

• 美元指數全年上漲 7%，創 2015 年以來最佳表現
• 日圓貶值 12%，韓元貶值 14%，新台幣貶值 6.3%
• 印度盧比貶值 2.4%，新加坡幣貶值 2.9%

台灣房市現況

• 台北市房價跌 3%，新北市跌 1.8%，桃園跌 3.3%
• 台中跌 2.3%，台南跌 1.6%，高雄跌 4.5%
• 主要集中在預售屋價格調整，中古屋市場相對穩定

2025 年展望

• GDP 預估第一季 2.8%、第二季 3.1%、第三季 3.8%、第四季 4.65%
• 預期將維持景氣高檔鈍化態勢，但不會出現衰退
• 建議投資人適度保持保險意識，留意市場情緒過熱風險

景氣信號燈分析

• 11 月份景氣對策信號燈上升 2 分至 34 分
• 製造業銷售指數及海關出口值轉為黃紅燈
• 出口值達 410 億美元，年增率達 9.7%，以資通訊產品表現最佳

投資策略建議

• 2025 年仍可維持適度加碼，但不宜大於 2024 年的建倉規模
• 七巨頭股票仍有 AI 題材支撐，但應注意市場估值已達高檔
• 建議以 ETF 方式參與科技生產力週期，避免過度集中個股風險

台股成交量分析

• 台股週五成交量僅 2,858 億，外資休假影響交易
• 台股上漲 28 點，收在 23,275 點
• 市場交易量清淡，主要受年底封關影響

產業出口變化趨勢

• 礦產業出口從 2013 年 243 億降至現今 106 億
• 塑橡膠製品出口從 2013 年 218 億降至現今 138 億
• 資通訊產品為主要出口成長動能

投資心態建議

• 適度保持投資彈性，不過度追求高報酬
• 在市場高檔時期可考慮增加短期債券配置
• 建議做好資產配置，選擇適當時機進行週期性投資

景氣展望提醒

• 預期 2025 年 10 月將進入牛市第三年，需提高警覺
• 當市場情緒全面轉為樂觀時應更加謹慎
• 留意成交量是否從目前 2-3 千億大幅提升至 6-7 千億的轉折點

觀點整理

• 2024 年市場回顧

  • 美國股市：儘管美國股市保持強勢反彈，但交易量清淡。那斯達克 100 指數全年漲幅高達三成四，在過去 20 年中名列前茅。道瓊漲幅約 15%，標普漲幅約 26%，那指漲幅約 33%，費半漲幅約 23%。
  • 區域市場表現：原物料出口為主的經濟體，如巴西和墨西哥，股市表現差勁。亞洲市場中，台灣加權指數表現亮麗，漲幅達 29%。日經指數上漲 18%，韓國 KOSPI 指數下跌 8.5%。恆生指數上漲 17%，上證指數上漲 14%。歐洲 stoxx 600 指數僅上漲 5.1%，德國 Dax 指數漲幅約 10%。
  • 資產報酬：長天期國債跌幅達 8.3%，但做好資產配置可降低影響。比特幣漲幅 124%，美國成長股漲幅 35%，大型股漲幅 26%，黃金漲幅 26%。

• 2025 年展望與策略

  • 七巨頭：多數人認為中小型股將迎來復甦，但七巨頭可能仍是最佳保證。
  • 美國總統第二任期第一年：通常美國總統第二任期的第一年，股市呈現震盪。
  • 美元走勢：美元指數上漲幅度達 7%，為 2015 年以來最佳表現。各國央行拋售美元以穩定匯率，但效果有限 。
  • 投資建議：
    • 不應完全放棄美股和台股大盤。
    • 可適度參與中小型股，但更應關注 AI 爆發年，有投入 AI 資本支出的企業。
    • 最佳方式是用 ETF 或基金參與科技生產力週期。
    • 適度配置短債、犒賞自己。
  • 風險意識：在股市高檔鈍化時，應保持保險意識，適時獲利了結。

• 台股分析

  • 台股今年沒買到台積電，跑輸大盤的可能性很高。台積電股價上漲幅度達 82%，為 1999 年以來最佳年度漲幅。
  • 台積電 EPS 預估：2026 年台積電 EPS 約 65 塊，目標價可能落在 1,200 至 1,300 元。
  • 景氣燈號：11 月份景氣對策信號燈上行 2 分，來到 34 分，主要來自製造業銷售數據和海關出口值。
  • 房市：第四季房價陸續出現全面反轉，預售屋價格調降。

• 總結

  • 2025 年可能為景氣高檔鈍化，但不妨礙庫存調整再起。
  • 2025 年加倉機會有，但不一定要大於 2024 年。
  • 股市提前反映：2025 年股市表現會反映對 2026 年經濟的預期。
  • 謹慎樂觀：多數人認為明年會軟著陸，但沒有特別樂觀，可能是維持最後一波末升段的原因。