2024-06-03（一）通膨降溫降息有望？輝達旋風襲台，錢進科技業！

摘要整理

美股走勢分析

• 5 月美股指數持續創新高，但漲幅已不如過去兩年
• 標普 500 站上月、季、年線的家數分別為 31%、42%、67%
• 今年美股漲跌幅度極小，跌幅最大僅 5%，顯示沒走入超熱狀態

通膨數據與聯準會政策

• 4 月核心 PCE 年增率 2.8%，月增率 0.2% 低於預期，利多股市
• 美聯儲 6 月暫不調整利率的概率 95.6%，9 月降息概率超過 50%
• 油價持續下行，暑期通膨壓力有望降至最低

台灣晶片產業景氣復甦

• 4 月韓國晶片出口和庫存皆有顯著好轉，為本輪復甦添期待
• 台廠今年 Q1 財報普遍優於去年，配合旺盛AI需求將持續向好
• 輝達執行長黃仁勳訪台，掀起AI投資熱潮，有望推升台股表現

工薪水平和消費力

• 電子電機工程師年薪 138 萬元，是製造業最高水準且人數 13.7 萬人
• 新竹市擁有最高平均年薪 121 萬元，超越一般服務業一倍有餘
• 攤販業營收和利潤持續衰退，顯示經濟實質表現和體感存在落差

科技業文化圈重要性

• 台灣科技業僅占 1.3% 人口，卻佔 GDP 近 12%，顯著高於其他產業生產力
• 科技業向內自成體系，發展出獨特的媒體、教育和企業文化圈
• 掌控產業發展方向和資金流向，成為台灣經濟勢力主宰者

未來發展趨勢

• 資本和薪資向科技業和相關領域集中，擴大貧富差距
• 融入科技圈成為提升收入的關鍵，包括持有科技股票、進入相關工作等
• 台灣股市長期向上重心將由科技股主導，其投資表現決定大盤走向

觀點整理

• 投資應以長期眼光看待。短期波動難以預測，但長期而言，市場會依循某些規律。聽友會的目的是尋找這些規律。
• 人生和投資有著密切關係。所有事情都可用投資的眼光來衡量投入和產出。
• 賺錢的原因比賺錢本身更重要。在牛市中賺錢不難，但如何在熊市中不賠錢，並在牛市中大幅跑贏大盤，才更為關鍵。
• 美國股市：
  • 5 月份美國股市四大指數收紅，並持續創下歷史新高。
  • 標普 500 指數站上月均線的加速為 31%，季均線為 42%，年線為 67%。這顯示並非所有股票都表現強勁，而是部分生產力循環的領頭羊，如科技股，率先復甦。
  • 美國股市今年的波段跌幅非常少見，最大跌幅僅 5%，但漲幅已達 10%。
  • 半導體類股是帶動本輪美國股市向上的重要關鍵，但其市值不可能每年都以 100% 的速度增長。
  • 美國股市正處於復甦到擴張的階段，但尚未明顯過熱。
• 通膨：
  • 美國 4 月份個人消費支出（PCE）物價指數年增幅為 2.7%，核心 PCE 年增率為 2.8%，均符合或略低於市場預期。
  • 核心 PCE 月增率為 0.2%，低於市場預期的 0.3%，這是一個好現象。
  • 服務通膨仍具僵固性，但耐久財和商品通膨已進入負值。
  • 交通服務類別的保費一次性調升，導致年增率偏高，但月增率已下滑。
  • 聯準會最在乎的核心 PCE 數據表現不錯，市場預期 6 月份 FOMC 會議維持利率不變，9 月份可能降息。
  • 通膨並非影響美國股市的真正病因，真正病因是中小型股能否順勢復甦。
  • 國際油價在 5 月份出現顯著回檔，有助於降低通膨壓力。
• 投資策略：
  • 長期投資應堅持四點：價格低、品質好、買的散、拿的長。
  • 應買在相對低週期，選擇好股票或市值型 ETF，分散風險，並長期持有。
  • 可透過購買科技股、相關 ETF 或房地產等方式，來「蹭」科技業的發展紅利。
  • 年輕人在選擇工作時，應先了解面試主管的薪資水平，因為這通常是該工作的天花板。
• 韓國與台灣股市：
  • 韓國股市今年上半年的表現不如預期，但 4 月份晶片庫存驟降，出口激增。
  • 台灣股市今年反而上漲了兩成二，進入牛市。
  • 台灣的 GDP 增幅高於韓國。
• 台灣科技業：
  • 台灣半導體產業已形成一個獨特的文化圈，影響著整個經濟體。
  • 半導體從業人員雖然只佔台灣人口的一小部分，但卻貢獻了台灣 GDP 的很大一部分。
  • 電子和電機工程師是台灣薪資最高的職業之一。
  • 多數新鮮人希望投入資訊科技業，而非不動產業。
• 攤販業：
  • 台灣攤販人數正在大規模減少，營收和利潤也呈現衰退。
  • 這顯示科技業吸收了大量的資源。
• 產業加薪空間：
  • 只有企業盈利快速增長才有可能加薪，而單純反映通膨的企業盈利增長未必能帶來加薪。
  • 貧富差距的來源是不均等的生產力分佈。
• 本週觀察重點：
  • 美國 5 月份非農就業數據。
  • 歐洲央行和加拿大央行利率決策會議。
  • 美國、歐洲和中國市場製造業 PMI 數據。
• 台北股市
  • 台北股市今天開盤大漲 336 點，但量能並未特別放大。
  • 台北股市終將達到 23,000 、24,000 甚至 25,000 點的目標價。
  • 推升台北股市的動力來自科技股，而非傳統產業。